出资主张

在 5G 带动下，智能手机立异节奏加速， 5G 技能革新+摄像头立异+软硬件晋级，将推进全球智能手机迎来换机热潮，销量下滑趋势迎来起色。除手机外，以 TWS 耳机、智能手表为代表的智能可穿戴设备蓬勃开展， AI 及超高清视频将推进安防职业立异开展， 5G 给IOT 工业带来了新的生机与生机，将推进全球电子半导体迎来新一轮出资机会。2020 年二季度安卓阵营 5G 手机有望首先拉货，上半年苹果将推出 iPhone SE2，苹果工业链冷季不淡，三季度苹果新机开端备货，展望苹果 5G 手机销量达观，电子板块二三季度有望迎来较好的拉货需求。

2020 年出资方向

手机 5G 革新获益工业链：射频前端将从现在 4G 的 10 美元添加到 5G 的 20-30 美元，射频开关有望从 4G 的不到 10 个添加到 20 多个，苹果部分新机型支撑毫米波， SLP 价值量有望大幅添加， LCP/MPI 天线用量也将添加，安卓阵营 5G 机型有望导入 LCP/MPI 天线， FPC 用量有望添加，被迫元件有望量价齐升， TOF 浸透率将大幅进步。

摄像头光学立异：手机拍照技能不断的进步，手机多摄浸透率快速进步，下一年华为 P40 有望搭载前三后五共八个摄像头，苹果新机也将后置四摄。手机摄像头立异将环绕潜望式摄像头、视频摄像头、进步像素（48/64M 成为标配， 1 亿像素锋芒毕露）、 7P 镜头放量、玻塑混合镜头、 TOF 摄像头（估计 2020 年 TOF 的需求量将到达 1.8-2.0 亿颗）。估计摄像头需求量仍将保持快速生长，测算 2019-2021 年手机摄像头需求量到达 42.9、52.3、 59.5 亿颗，均匀每部手机摄像头数量为 3.19、 3.65、 4.07 颗，需求量同比增速分别为 20.1%、 22.1%、 13.7%。

智能可穿戴工业链：苹果 Airpods 带动了 TWS 耳机工业的迅猛开展，猜测 2019 年全球TWS 耳机将到达 1.2 亿套，依照新增手机的配套浸透率测算在 8-9%，而依照保有量配套浸透率则仅为 3-4%，还具有较好的开展空间。估计 2019-2021 年苹果 AirPods 出货量将到达 6000、 10000、 14000 万台。除苹果外，咱们咱们都以为华为 TWS 耳机将迎来爆发式添加，现在第三代 Freebuds 已选用自研芯片，有望奋勇赶上，估计 2021 年将到达 3000 万套，看好工业链中心获益公司。

功率半导体国产代替恰逢当时：现在国内功率半导体工业链正在日趋完善，技能也正在获得打破，我国是全球最大的功率器材消费国，占全球需求比例高达 40%，且增速显着高于全球，未来在新能源、变频家电、 IOT 设备等需求下，我国需求增速将持续高于全球。国内企业正在活跃打破，加速速度进行开展，闻泰科技收买全球功率半导体大厂安世半导体，看好后期整合开展，国内 IGBT 龙头-斯达半导体获得加速速度进行开展（IPO 过会），有望在电动汽车等许多范畴逐渐完成国产代替。

5G 用 PCB 迎来开展良机（基站 PCB、 5G手机 HDI、 SLP及 FPC 软板）：通讯类 PCB是未来添加最快的范畴，Prismark 估计 2020 年 5G 基站 PCB 将添加 102%。5G 手机用主板将选用更高阶 HDI，面积添加，价值量进步，苹果 SLP 主板价值量大幅进步。苹果对FPC 软板需求较大，日本三大 FPC 公司仍占有苹果近 50%的比例，但是在消费电子 FPC范畴均呈现了不同程度的下滑。咱们咱们都以为，在消费电子 FPC 范畴，技能更新较快，日本公司在投入上较为慎重，所以近两年苹果新料号的比例主要给了 A 股两大软板厂，如3DSensing、MPI、Airpods 新料号等，估计未来还将持续连续这一趋势。

引荐组合：立讯精细、 歌尔股份、 鹏鼎控股、 舜宇光学科技、东山精细。

危险提示：5G 基站建造进展不达预期， 5G 智能手机浸透率低于预期， 可穿戴设备销量不达预期。