腾讯科技讯 3月23日音讯，据外媒报导，就在六周前，日本软银集团首席执行官孙正义(Masayoshi Son)还在揄扬这家科技巨子的巨大价值，并对其在阅历了糟糕的季度成绩和大规模财物减记后出售所持阿里巴巴名贵股份的说法嗤之以鼻。
但是，现在工作好像忽然发生了改变。在周一出其不意的声明中，这家日本企业集团表明，方案在下一年出售或变现高达4.5万亿日元(约合410亿美元)的财物。软银方案用这笔现金进行高达2万亿日元（约合182亿美元）的股票回购，以及偿还债款和回购债券。
毋庸置疑，软银将迎来大促销。孙正义未来几年最有或许的资金来历本应是他的1000亿美元愿景基金(Vision Fund)，但跟着新式冠状病毒疫情引发的全球股市崩盘，再加上他对同享工作空间创企WeWork不行正确的出资，该基金出资短期内难以带来丰盛报答。
与此同时，急进维权股东埃利奥特处理公司(Elliott Management)正在推进这位软银老板回购股票，从现在到下一年年末，至少孙正义要花费1万亿日元（约合91亿美元）进行债券换回。
因而，软银面对的不是一两个应战，而是一连串的应战，股票出资者知道这一点。这导致该公司股价从最近的峰值下跌了45%。落井下石的是，阿里巴巴的股价也下跌了21%。
软银在这家我国电商巨子所持的25.2%股份现在的价值比1月中旬至少缩水了330亿美元，突显出孙正义最宠爱出资的上升轨道呈现不确认性要素的冷漠实际。阿里巴巴不仅是软银最大的财物，到上一年12月底占其总财物的54%，仍是净赢利和现金流的首要来历。
在软银的“待售财物”名单中，阿里巴巴的股份必定排在首位。孙正义最近在成功的买卖中遇到了困难，所以“皇冠上的明珠”也失去了光泽，这会危害他的名誉。但是，也正是因为阿里巴巴股份做出的巨大贡献，软银显得十分软弱，因而这些股票需求出售。
在到2019年12月31日之前的九个月里，软银的税前净赢利中简直有对折是与阿里巴巴相关的纯账面赢利。四分之一来自阿里巴巴上一年11月在香港上市时所持股份的从头估值。另一部分来自阿里巴巴入股旗下金融科技公司蚂蚁金服。假如不是这些一次性收益，软银的税前赢利将下降34%。
尽管孙正义自豪地指出，阿里巴巴股票享有A+信誉评级，上一年下半年产生了9000亿日元(约合82亿美元)的自在现金流，但这些钱都没有流向软银，软银是阿里巴巴的单一最大股东，但阿里巴巴不会派发股息。
为了将所持我国最有价值公司的股份货币化，软银被逼以阿里巴巴股票作为典当处理保证金告贷。在2019年最终三个季度，它以阿里巴巴股票为典当的告贷增加了44亿美元，增幅为83%。这使得总金额超越1万亿日元。还有1790亿日元来自与该股份相关的衍生品合约的结算。
软银经过将某些公司的股份出售给其处理的前景基金(Vision Fund)，成功地筹集了更多现金。但总的来说，其现金流的首要来历一直是不断使用债券商场，以自己的财物作为典当品。
因为手头有价值超越1000亿美元的阿里巴巴股票，软银或许会再次测验使用这种方法。但也有必定的或许的是，跟着全球商场呈现曩昔几十年来最严峻的抛跌，警觉的债权人现已不敢承受更多的股票作为典当品。
一个风趣的转机是，软银以阿里巴巴股票为典当的告贷是无追索权的。假如软银无法偿还债款，或许质押股份的价值下降(数额没有揭露阐明)，那么债权人有一项提早宽和条款，能够让他们取得股票所有权。假如局势急迫，债权人宣布的信息将是：假如你不出售阿里巴巴的股票，那么咱们会出售。
但是有一个杂乱的问题。依据阿里巴巴在香港的上市招股阐明书，阿里巴巴有权将软银出售所持股份的任何测验推延至多90天，“假如咱们的董事会真诚地确认这样的注册和出售将对咱们和咱们的股东形成严峻危害。”跟着全球经济堕入阑珊，以为兜售很多股票会被视为对阿里巴巴晦气的主意并不勉强。
这就形成了一场高价的“烫手山芋”游戏。债权人不会热衷于承当更多软银债款，阿里巴巴董事会必定也不会想要同意出售更多股票，特别是在这些股票现在的买卖价格低于其香港上市价格的情况下。
假如孙正义想要完结这一融资方案，他将需求放下自豪，承受至少抛弃部分阿里巴巴股份的要求。当然，他和他的出资者更愿意在股价上涨20%的时分这么做。但现在开端总比价格再低20%时出售更好。（腾讯科技审校/金鹿）
